La Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) repasó la operatoria de derivados sobre productos agropecuarios en Matba-Rofex: "En el último año, el volumen operado en derivados agrícolas registró un leve aumento respecto al año 2019 aclanzando las 53,4 millones de toneladas negociadas", destaca el relevamiento de coyuntura de mercados.

Entre los activos operados, se destacó la mayor operatoria en los contratos “mini” de soja, maíz y trigo con un aumento interanual del 24%, 37% y 17% respectivamente. Asimismo, la mayor volatilidad en los precios internacionales de la soja dinamizó la operatoria en los futuros de soja de Chicago, con un incremento en el volumen operado del 105% en términos interanuales.

La BCR agrega que, si se analiza la serie histórica del volumen operado de derivados agrícolas en el mercado de futuros y opciones, se observa un gran aumento de las coberturas en los últimos años desde 2018 principalmente. En este sentido, el tonelaje alcanzado en el año 2020 se ubica en un récord histórico y representando un aumento del 167% en la última década.

Por último, en cuanto a la dinámica coyuntural del mercado, el volumen operado en contratos de derivados agropecuarios continuó cayendo en el mes de diciembre de 2020, arribando a un mínimo desde el mes de junio de 2019.

Asimismo, en términos interanauales implica una caída del 60% respecto al mimso mes del año previo. Mientras que el interés abierto hasta el mes de diciembre, descendió por primera vez luego de transitar cuatro meses al alza desde agosto de 2020.

En cuanto al balance de la operatoria 2020 en Derivados Agropecuarios se arriba a un volumen total operado de 604.959 contratos, representando un alza del 32% respecto al año 2019. 

Derivados financieros

Por otro lado, en el año 2020, se registra una caída del 44% en la operatoria de Derivados Financieros: "Las restricciones cambiarias impuestas desde agosto de 2019 afectaron la normal operatoria del mercado", destacó la BCR.

Entre los principales activos negociados, los Futuros y Opciones sobre Divisas y, especialmente los derivados de dólar, dominan el volumen operado entre el conjunto de estos activos. En este sentido, es importante destacar que luego de las restricciones cambiarias impuestas a partir de agosto de 2019, se ha quitado impulso a la negociación de los derivados sobre divisas afectando la normal operatoria del mercado y provocando una merma en su volumen operado del 45% para el último año.

Con menor volumen, los Futuros y Opciones sobre Acciones Individuales fueron el único grupo de activos entre los derivados financieros que lograron un crecimiento en su operatoria del 860% en 2020. 

Siguiendo la dínamica mensual en el caso de Derivados Financieros, el volumen de contratos negociados en diciembre de 2020 logró repuntar un 20% hasta 11,4 millones de contratos respecto al mes previo. Luego, en cuanto a las posiciones abiertas en el mercado, presentaron una tendencia a la baja por segundo mes consecutivo hasta finales de diciembre. De esta forma, el interés abierto se ubicó en 4,49 millones de contratos contra el pico alcanzado en octubre (5,6 mill.contratos).

Proyecciones de tipo de cambio según operatoria en Matba-Rofex: Considerando la evolución en la cotización del dólar BCRA oficial y los valores que se negocian a futuro para tal divisa, se puede presentar una curva de devaluación proyectada en base a lo que espera el mercado actualmente. Siguiendo las cotizaciones operadas en Matba-Rofex al 14 de enero se espera que el tipo de cambio oficial se ubique en 100,4 AR$/US$ el 30 de abril de 2021.

Ello representaría un davaluación del 19,3% en el primer cuatrimestre de 2021 considerando que la última cotización oficial del año 2020 se ubicó en 84,15 AR$/US$. No obstante, es importante recalcar que las cotizaciones esperadas por el mercado, varían a lo largo del tiempo y puede diferir del tipo de cambio efectivamente registrado para tal fecha futura. En este sentido, a medida que nos acercamos al momento spot, el valor futuro tiende a converger a dicha cotización tal como se puede observar en el siguiente gráfico para el futuro de dólar 2021 (DLR012021). 

La tasa de devaluación implícita hasta el vencimiento del contrato enero 2021 se ubica en un 51%. Luego, en el mes de febrero se observa el punto más álgido de la curva de futuros, exhibiendo una devaluación implícita del 73%, y a partir de allí la curva comienza a decrecer levemente. Es menester recalcar que la caída en la brecha cambiaria luego de los momenos de alta volatilidad registrados en el mes de octubre, posibilitó una curva de tasa de devaluación implícita de menor nivel en términos generales.