En la última semana la soja rebotó en el mercado de Chicago, luego de reconocer una resistencia, así se toma un respiro luego de caer casi un 15% en dos meses, alejándose de la zona de mínimos desde octubre de 2021 alcanzada la semana previa. AGROFY NEWS - 24/01/2024

"El principal driver de corto plazo, con una demanda china que se mantendría magra en el primer trimestre del año, continúan siendo las previsiones para la cosecha sudamericana. Las estimaciones de cosecha muestran gran dispersión, con la mayoría de las consultoras ubicándose en el rango entre 150 y 155 Mill. tt. Actualmente se desarrolla la cosecha, avanzando sobre el 4,7% del área (CONAB), adelantándose con los promedios históricos, principalmente en el Mato Grosso", repasó fyo al enumerar la actualidad del mercado de granos.

Por otro lado, al maíz continúa costándole el rebote, aunque mostró algunas subas en las últimas ruedas de negocios. "Fuera de lo que es una hoja de balance más pesada para los Estados Unidos, la suerte productiva de Sudamérica también continúa siendo el factor que posibilita la activación de los precios". Actualmente comenzó con buen ritmo la siembra de la safrinha en Brasil, pero es una incertidumbre el área final y los rendimientos, en una campaña en la que puede verse afectada la ventana de siembra.

Al mismo tiempo, Argentina atraviesa un período seco, sin lluvias en la última semana, y pronósiticos de vuelta de precipitaciones recién a partir de febrero.

En el mercado local, las posiciones spot encuentran soporte en una brecha que viene mostrando presión alcista, lo que mejora el tipo de cambio de liquidación de exportaciones y con eso los precios. "Los precios a cosecha ensayaron una tímida recuperación, pero sin alcanzar niveles que gatillen importantes volúmenes de comercialización por parte de los productores", agrega fyo.

Qué hacer con los granos

Soja

Partiendo de una cartera representativa de futuros y opciones en torno a un 20%, desde fyo recomiendan avanzar con algo de ventas. "Seguimos manteniendo expectativas de precios mayormente bajistas, con una oferta de soja Sudamericana que será importante  y una demanda que muestra debilidad. Las oportunidades de corto plazo que nos pueda dar un recalentamiento de las posiciones de cara a recortes en las estimaciones productivas de Brasil, se recomienda tomarlas".

El equipo de análisis de mercado destaca: "Resulta atractiva armar una estrategia sobre Noviembre 2024, poniendo un piso en USD 300 con doble techo en USD 324, resultando una alternativa de cobertura sin costo, por al menos un 10% de la producción esperada".

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Para quién no realizó ventas de la nueva campaña, se recomienda aprovechar la posibilidad de condicionales para poner precios a un 15% de la producción estimada: "Es una buena alternativa, además de la ya comentada sobre la posición noviembre, tomar condicionales 1×2 may’24 a USD 300 contra soja mayo ’25 USD 290".

Maíz

Partiendo de un 20% de ventas promedio, desde fyo aconsejan avanzar algo más en ventas de maíz temprano dado los muy buenos rindes que se esperan para este cultivo, compensando las complicaciones en su implantación.

"Se recomienda realizar ventas forward aprovechando valores de marzo en USD 175 por un 10% adicional, para quien pueda llegar a entregar en este mes, y esquivamos la presión que esta sintiendo la entrega abril", resaltan.

"Somos cautelosos en la comercialización del maíz tardío, dado que podemos llegar a tener alguna revancha en precio si se complica la siembra del maíz safrinha en Brasil. Para quién no hizo nada de maíz tardío, y quiere arrancar a poner precio a la cosecha, puede considerarse la estrategia de comprar put septiembre en USD 172, y lanzar dos call septiembre en USD188, lo que nos deja en valores de ventas para el tardío cercano a precios de presupuesto", aclaran.

Trigo

En cuanto al trigo, partiendo de un nivel de ventas en torno a 41%, se recomienda avanzar con un 10% adicional de ventas con precios en torno a USD 223.

"Frente a la posibilidad de problemas productivos y de calidad en Brasil que podría recalentar los precios para mediados de año, se recomienda mantener algo de cereal para fijar precio en caso de concretarse dicho escenario. Para quien aún no realizó ventas, es recomendable avanzar con un 30% de la producción a USD 223", agrega el informe semanal.

Mercado de granos: factores alcistas, bajistas y dudas

Soja

ALCISTA

• (+) Incertidumbre sobre la cosecha de Brasil, producto de la demora en la siembra y la sequía del último trimestre de 2023: el promedio de los analistas de mercados se ubica en un rango entre 150 y 155 mill. tt. 
• (+) Fuerte demanda interna para crushing en Estados Unidos: la molienda de noviembre fue la segunda más alta de la historia. 
• (+) Aumento del corte obligatorio del biodiesel del 12% al 14% a partir de marzo 2024 en Brasil que podría presionar la demanda interna y podría dejar menor saldo exportable del poroto y del aceite. 

BAJISTA

• (-) Se estimó al alza el ratio stock/consumo de la campaña 2023/24 de EEUU, subiendo de un 5,9% de la estimación de diciembre a 6,7% en WASDE de enero.  
• (-) Los stocks finales a nivel mundial serían los más altos en la historia, y la relación stock/consumo la mayor desde 2018/19 
• (-) Las estimaciones de producción para Argentina se incrementaron en las últimas semanas; ahora se espera una producción de 52 mill. tt. 
• (-) La demanda internacional vuelve a presionar poco. Las exportaciones de EEUU reportadas por USDA al 04/01 vuelven a encontrarse por debajo delo esperado, registrándose en niveles de las 280,0 mil tt. de la campaña 23/24 (vs. 325 mill. tt mínimo del rango).  
• (-) Para la semana del 9 de enero, los fondos especulativos de soja reforzaron sus ventas netas pasando de 4,85 mill. tt. de la semana previa a 6,90 mill. tt. en la última semana.   
• (-) En el mercado local, la comercialización de la nueva campaña avanza lentamente con respecto al promedio de los últimos años (7,9% vs. promedio 13,1%). 
• (-) Se espera una caída superior al 20% en las importaciones chinas de soja en el primer trimestre de 2024, mientras que los inventarios del gigante asiático han tocado máximos en tres años y ha disminuido el stock porcino de forma considerable. 

DUDAS

• (?) ¿Qué nivel de producción de Brasil tiene implícito en precios el mercado? ¿Se frenan los recortes en las estimaciones? 
• (?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 30% al 33% para subproductos.   
• (?) Nuevas devaluaciones y esquema de crawling peg, y avance de la brecha del dólar.   

Maíz

ALCISTA

• (+) Recortes por parte de la CONAB de la primera cosecha de maíz, de 25,3 mill. tt. a 24,4 mill. tt. reduciendo la producción total de 118,53 mill. tt. a 117,6 mill. tt.    
• (+) El retraso en la siembra de la soja en Mato Grosso, junto con las lluvias que se pronostican para finales de enero y principios de febrero generan dudas con respecto a la siembra del maíz de safrinha. 
• (+) Los problemas en Medio Oriente y la posibilidad de extensión del conflicto pueden apuntalar los precios del petróleo, afectando a este mercado. 

BAJISTA

• (-) Argentina apunta a incrementar fuertemente la producción: BCBA estima 55 mill. tt. (vs. 34 mill. tt. de la campaña pasada) y USDA convalida; BCR estima 59 mill. tt. (vs. 56 mill.tt. de su estimación anterior); privados esperan en promedio 60 mill. tt.   
• (-) El USDA informó un aumento en la producción de la campaña 23/24 de China en 11 mill. tt.  
• (-) El stock final a nivel global se ubicaría en niveles holgados de 325,2 mill. tt. (vs. 315,2 mill. tt. de la anterior estimación de USDA), cuando el mercado esperaba que USDA recorte.     
• (-) USDA reportó cosecha récord de EEUU en 389,7 mill. tt., aumentando 3 mill. tt con respecto a la última estimación. La relación stock/consumo se mantiene amplia en 14,8%.  
• (-) Los fondos especulativos en CBOT aumentaron su posición corta neta en futuros de maíz a la semana del 2 de enero, de 25,95 mill. tt. a 28,88 mill. tt. vendidos netos.  
• (-) En el mercado local, la comercialización de la nueva campaña avanza lentamente con respecto al promedio de los últimos años (17,4% vs. promedio 31,2%).  

DUDAS

• (?) ¿Las labores tardías de la soja tendrá impacto alcista sobre safrinha efectivamente?  
• (?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 12% al 15%. 
• (?) Nuevas devaluaciones y esquema de crawling peg, y avance de la brecha del dólar.  

Trigo

ALCISTA

• (+) Lluvias excesivas en los estados del sur de Brasil generaron problemas de calidad al principal comprador de trigo argentino. Con una producción de trigo se ubicada en 8 mill. tt. se espera un incremento de las importaciones.   
• (+) Problemas de calidad en la provincia de Buenos Aires, producto de las heladas tardías, pueden generar mejores precios por buen trigo 
• (+) Varios países africanos han incrementado sus compras durante la última semana. 

BAJISTA

• (-) Con la resolución 5/2024 se prorrogan las DJVE de embarques de trigo: las que vencían en febrero por 30 días de corridos, y las de marzo por 60 días.    
• (-) El USDA reportó incrementos de 1 mill. tt. tanto en la producción estimada de Rusia como en la de Ucrania en su último WASDE. Ambos países continúan ofertando trigo a precio competitivo en el mercado mundial.  
• (-) LA BCBA corrigió la estimación de producción al alza, efectivizando un aumento de 1 millón de toneladas de cosecha, quedando la producción estimada en 15,1 mill. tt.   
• (-) En la plaza local, la comercialización de la nueva campaña se encuentra por debajo del promedio de las ultimas campañas (41,8% vs. 55,9% promedio).   

DUDAS

• (?) El conflicto del Mar Negro mantiene el poder de ser un driver de corto-mediano que aporte volatilidad. 
• (?) Nuevo conflicto bélico en el Mar Rojo 
• (?) Aprobación de la Ley Ómnibus donde se establece la suba de retenciones del 12% al 15%.  
• (?) Nuevas devaluaciones y esquema de crawling peg, y avance de la brecha del dólar.   
• (?) Problemas de calidad por trigo brotado a causa de los temporales de lluvia, granizo y viento.