08/10/2018

El mundo se “inunda” de soja... y es momento de esperar atentos a los precios

Estados Unidos y Brasil marchan hacia las cosechas más grandes de la historia, aunque también son relevantes las recompras sostenidas en Chicago. CLARÍN

* Por Ing. Hernán Fernández Martínez
Muy Buenos Días!
Hemos tenido durante la última semana eventos dignos de comentar desde el ámbito financiero y desde los fundamentos de mercado. Arrancando por lo último y quizás menos relevante, en términos de precios, para el corto plazo, debemos recordar que el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA por sus siglas en inglés) reportó el lunes pasado un avance de cosecha de soja para Estados Unidos del 23%, lo cual implica 3 puntos porcentuales de avance por encima de igual fecha en 2017 y 3 puntos porcentuales por encima del promedio de avance a igual fecha de los últimos 5 años.
En resumen, y más allá de algunos rumores de excesos de humedad, todo marcha viento en popa, al menos hasta ahora, sobre la cosecha de lo que sería la campaña más grande de la historia en Estados Unidos.
Cambiando de hemisferio, por el lado de Brasil, el otro gran productor de soja del planeta, se reporta un avance de siembra del orden del 5%, bastante por encima del promedio de avance de los últimos 5 años comparando igual momento en el calendario. Vale recordar que vamos a una campaña de soja 18-19 en el vecino país, con un supuesto incremento de área del orden del 2,8%, totalizando unas 36,14 millones de hectáreas. 
Es una campaña que; según el USDA, alcanzaría los 120,5 millones de toneladas. A modo de síntesis y clima mediante, en 2018, Estados Unidos y Brasil cosecharían las Producciones más Grandes de la historia, con 127,73 y 120,50 Millones de tns. respectivamente.
Desde el mundo financiero debemos destacar que la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos ha llegado durante la semana al 3,23% anual; valor que no tenía desde mediados de 2011. Esto realimenta la apreciación del dólar de los últimos meses; e implica factor bajista para el precio de los granos en general.
Hemos hecho esta importante introducción, para poner ahora el foco sobre la otra gran Variable de Incidencia sobre los Precios que son los “Fondos Especulativos” o “Managed Money”, como se los llama en Chicago, actores que suelen generan los grandes movimientos de Precios de corto plazo, buscando anticiparse a las variaciones, comprando, a veces, con el rumor y vendiendo con la noticia, y muchas veces comprando sin rumor a la vista, sólo pensando que ha sido suficientemente grande la pérdida de valor como para recomprar.
Si de poroto de soja hablamos, hace dos semanas que los especuladores vienen comprando en el Mercado de Chicago, y lo han hecho durante los últimos 14 días por 3,46 millones de toneladas, pasando su posición neta vendida desde 9,5 hasta 6,04 millones de toneladas. Debemos remontarnos al 13 de marzo de 2018 para encontrar una compra de esta magnitud durante dos semanas seguidas.
Concluyendo lo descripto, diremos que, al menos hasta el momento, seguimos teniendo noticias fundamentales, profundamente bajistas pero la especulación ha comenzado a recomprar. El tiempo dirá qué factor tiene más fuerza; en todo caso y en términos de gestión comercial de la soja 18-19, la sugerencia es esperar y ver; “agazapados” con “Precio Objetivo Mayo/19 de U$D 260/tn en mano” para ejecutar coberturas cuando nos sea ofrecido.
Buena Semana!
* El autor es Analista y Consultor Independiente