Editorial - Jorge Day

El nivel de actividad regional, estancado en la primera parte del año

• El indicador de nivel de actividad que consolida a todas las regiones del país registra una leve caída en el primer trimestre de 2016 en relación al cuarto trimestre de 2015, en la medición desestacionalizada. Se mantiene así dentro del andarivel de estancamiento que caracteriza al último quinquenio. En los últimos datos han pesado la pérdida de poder adquisitivo de los salarios y la dificultades financieras del sector público en sus distintas jurisdicciones
• En la región patagónica el deterioro del nivel de actividad es generalizado, por el freno en las inversiones del sector de hidrocarburos y los mayores problemas fiscales de algunas de las provincias. En cambio, en las provincias pampeanas se observan leves mejoras en el primer trimestre respecto del cuarto de 2015 (desestacionalizado), atribuibles a la dinámica del sector agroindustrial, que se hace extensiva a provincias como Chaco, Corrientes, Santiago del Estero y Tucumán
• Uno de los indicadores que mayor deterioro registra, casi sin excepciones entre provincias, es el de consumo de cemento, asociado al sector construcciones. Se repite así, en la primera parte del año, el patrón cíclico de los últimos seis años, con auge del sector en los años electorales y fuerte caída posterior. La reapertura del crédito internacional podría permitir revertir en parte esta tendencia en la segunda mitad del año

En Foco 1 - Marcelo Capello y Néstor Grión

La salida del default permitirá recuperar la inversión pública, pero aún faltan pasos para asegurar el financiamiento

• Con la emisión de deuda de esta semana, por 16,5 mil millones de dólares, la Argentina está saliendo del default y, al mismo tiempo, logrando cubrir con creces la necesidad de financiamiento en moneda extranjera del sector público nacional para 2016. Aun así, bajo el supuesto de un déficit primario de 4,7 del PIB, el gobierno nacional todavía necesita obtener financiamiento por 1,3 puntos del PIB, de acuerdo a la estimación de IERAL
• Este año, entre la ANSES y el BCRA todavía estarán cubriendo un 40 % de la necesidad de financiamiento del sector público nacional (sin contar el pago de 9,3 mil millones de dólares a los holdouts)
• La recuperación del crédito externo reduce en forma significativa la incertidumbre acerca del financiamiento del Tesoro, pero no parece haber margen para ampliar el gasto de capital este año, más allá de lo que ya está presupuestado. Sí podría haber un movimiento importante del lado de las provincias y del sector privado, con impacto en la última parte de 2016

En Foco 2 - Juan Francisco Campodonico y Francisco Alvarez Reyna

Los datos de marzo mostraron que no será fácil la tarea de domar la inflación

• La inflación núcleo de la ciudad de buenos aires, que había desacelerado de 4,1% en enero a 3% en febrero, volvió a rebotar en marzo, con un 3,5% mensual
• Considerando el desagregado de rubros encuestados, se tiene que en marzo todavía 33 de 55 items registraron variaciones mensuales superiores al 2,2%
• Las expectativas de inflación se deterioraron en abril respecto de marzo. Según la Universidad Torcuato Di Tella, esas expectativas se ubican en una mediana de 30% y un promedio de 36%, guarismos similares a los de enero de 2014

En Foco 3 - Carolina Beltramino

El dato regional de la semana: Las exportaciones aumentan en los primeros meses del año, pero no a todas las regiones les va igual

• La mayoría de los rubros de exportación que registran incremento en el primer bimestre del año son productos originados en la región pampeana, caso de Cereales, aceites, pellets y químicos
• La performance exportadora de bienes asociados a la Patagonia ha sido en general negativa en comparación con el primer bimestre de 2015, al igual que el caso de Cuyo
• El NOA habría registrado un desempeño positivo en exportaciones, pero no así el NEA, donde productos como la yerba y el té han experimentado una merma en las ventas al exterior en términos interanuales

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