Editorial: Finalmente, la merma de las exportaciones agrícolas de 2012 se limitaría a 1,5 mil millones de dólares respecto de 2011. IERAL

• Para los principales cereales y oleaginosas se estima una cosecha de 89 millones de toneladas, una caída de 6,5% respecto de la campaña anterior, que podría haber sido mayor por efecto de la sequía de diciembre y enero
• La mejora de los precios internacionales ha atenuado el impacto de la menor cosecha, pero de todos modos los ingresos de los productos sufrirán una caída de 2,5 mil millones de dólares respecto de la campaña anterior
• De aquí en adelante, la evolución de los precios internacionales dependerá centralmente de los resultados de la campaña agrícola de Estados Unidos

En Foco 1: La rentabilidad industrial cayó a 2,5% de la facturación, el nivel más bajo de los últimos ocho años (excepto 2008)

• Para un conjunto de 20 firmas vinculadas a la industria se tiene que, en el cuarto trimestre de 2012, la facturación creció a un ritmo interanual apenas por encima del de los precios
• El resultado operativo se ubicó en 9,3% de la facturación, ratio que compara con un 12% registrado en igual período de 2010
• Es posible que el deterioro de la rentabilidad industrial se profundice en este primer trimestre de 2012

En Foco 2: La historia inflacionaria de la Argentina aconseja un debate mas profundo sobre el rol del Banco Central

• La teoría económica y la evidencia empírica muestran que la política monetaria tiene un gran poder sobre la tasa de inflación pero, en el largo plazo, la expansión monetaria sostenida es incapaz de afectar positivamente el nivel de empleo y actividad económica
• La experiencia de los últimos años muestra que los bancos centrales en el mundo prefieren concentrarse en pocos objetivos y limitan su rol como agentes de financiamiento del sector público
• Cuando el ciclo económico reclama una política monetaria expansiva (por recesión, por baja utilización de la capacidad instalada) es clave que el Banco Central tenga credibilidad para que los agentes económicos sigan demandando la moneda local: es lo que muestran hoy la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo

En Foco 3: Estados Unidos ya recuperó los niveles de producción previos a la crisis, pero el crecimiento sigue condicionado por la excesiva deuda pública y privada

• Para un índice base 100 en 2006, el PIB del cuarto trimestre de 2011 alcanzó un nivel de 104.1
• Sin embargo, la tasa de desempleo actual (8.3%) duplica los guarismos previos a la crisis
• El mercado inmobiliario muestra una incipiente recuperación, sin embargo el inicio de nuevas construcciones se sitúa en torno a 650 mil unidades/año, cuando antes de la crisis superaba 1.5