Editorial: La reforma al BCRA llega cuando el 45% de su activo está aplicado en deudas del Tesoro. IERAL

• Las controversias alrededor de la carta orgánica del Banco Central se alimentan, en parte, en el hecho que la entidad monetaria viene jugando un rol creciente en el financiamiento de los compromisos del sector público
• Hacia fin de 2009 las reservas excedentes alcanzaban a 15,5 mil millones de dólares, para extinguirse según los últimos datos
• En 2003 los adelantos transitorios al gobierno nacional y los títulos públicos representaban el 11,9% de los activos del Banco Central, para pasar a un 44,9% a fin de 2011

En Foco 1: Los primeros datos de inflación de 2012 parecen justificar la pauta salarial de 18%, pero…

• El índice de costo de vida mostró una variación de 1,16% mensual en enero (San Luis), marcando un 14,8% anualizado, muy por debajo de las expectativas de inflación, estabilizadas en el 25%
• La desaceleración de la suba de precios había sido prevista en estos informes, dado el freno de la inflación importada
• Pese a esta ventana de oportunidad, la pauta salarial del 18% es muy resistida por los gremios, mientras el tipo de cambio oficial, que se desliza al 0,66% mensual, queda como única ancla antiinflacionario

En Foco 2: La merma en el nivel de actividad comienza a impactar en el mercado de créditos

• La variación del stock de créditos al sector privado pasó de 3,3% mensual (promedio móvil) a fin de 2011 a 1,6% en febrero
• En términos interanuales, la desaceleración es de 7 puntos porcentuales; de 51% a 44%
• El problema es de demanda de nuevos préstamos, ya que no hay restricciones de liquidez, con tasas pasivas en 14% y depósitos aumentando a 27% interanual

En Foco 3: Brasil: La tasa vuelve a un dígito para estimular la economía y tratar de frenar la entrada de dólares

• El Banco Central actuó mas agresivamente de lo esperado, llevando la Selic a 9,75% anual, en un movimiento que augura nuevos recortes en meses venideros
• Los primeros datos de 2012 muestran que la recuperación del nivel de actividad todavía es débil, con un sector industrial que continúa en terreno negativo
• El Gobierno está subiendo impuestos a la entrada de capitales golondrina, pero el flujo de inversión extranjera directa sigue aumentando, con 69 mil millones de dólares en los últimos doce meses

En Foco 4: Las importaciones de los principales socios comerciales de Argentina podrían crecer en 2012 a la mitad del ritmo de 2011

• Ponderado por la participación en el comercio con Argentina, la variación del PIB de Brasil, UE, China, Chile y USA pasaría de 3,5% en 2011 a 2,8% en 2012
• La variación de las importaciones de estos socios podría recortarse de 22,2% en 2011 a menos del 10% en el corriente año
• En el caso de Brasil, las tensiones comerciales en el seno del Mercosur pueden estar pasando factura: mientras las importaciones totales del vecino país suben 11,2% en el primer bimestre, las de origen argentino caen 1,4% interanual