Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial - Jorge Day
Comportamiento dual de las regiones, según dependan del mercado interno o de las exportaciones

• Los datos del nivel de actividad del segundo trimestre de este año, comparados con igual período de 2013 (dos años atrás) mostraron marcadas asimetrías entre provincias. En general, se observa que han tenido peor desempeño aquellas con mayor sesgo exportador, con la excepción de las jurisdicciones de la Patagonia
• Las provincias con guarismos positivos son lideradas por Santa Cruz, con un crecimiento de 8,1 % respecto de dos años atrás y San Luis ( 4,5 %). En el NOA, el NEA y la Patagonia, la mayoría de las provincias registra una variación positiva de entre el 3% y el 4%. El grueso de las provincias pampeanas, en cambio, muestra números negativos, pero moderados, mientras que el descenso fue pronunciado en Tierra del Fuego (-3,3 %), San Juan (-3,2 %) y Mendoza (-1,3 %)
• El comportamiento dual no parece sostenible, ya que en varias provincias los serios problemas de los sectores productivos se compensan con una política de gasto público que no podría mantenerse, dado el elevado nivel del déficit fiscal. A su vez, una modificación en la política cambiaria tampoco tendría efectos parejos sobre las distintas regiones

En Foco 1 - Patricio Vimberg
El tercer trimestre muestra desaceleración en la construcción, mejoras en consumo y mayor deterioro en exportaciones a Brasil

• El sector de la construcción pierde dinamismo, con despachos de cemento creciendo 4,2% en la comparación interanual del bimestre a agosto (+14% en el segundo trimestre)
• Con índices de confianza todavía elevados, la recaudación de IVA real se vuelve a ubicar en terreno positivo en lo que va del tercer trimestre (+5,5%) y, tras 18 meses de contracción, índices de consumo masivo aumentan levemente en julio (+0,9%) apuntalados por una expansión del crédito privado
• La devaluación del real brasilero y el menor nivel de actividad en el vecino país hacen que las exportaciones a ese destino profundicen la caída a 27,5% en lo que va del tercer trimestre (-23,8% en abril-junio)

En Foco 2 - Joaquín Berro Madero
En lo que va de 2015, el Central ha podido captar apenas 5,7 dólares de cada 100 liquidados por la agroindustria

• El indicador de compra/ventas netas del Central muestra en agosto un saldo mensual negativo de -US$2.732,4 millones; un nivel mínimo desde principios de 2014
• En los primeros ocho meses del año, las divisas liquidadas por la agroindustria sumaron 14,6 mil millones de dólares, mientras que en igual período de 2014 esa cifra había sido de 17,3 mil millones
• En tanto, la compra-venta neta de divisas del Banco Central acumula sólo 831,8 millones de dólares en 2015, contra 5,3 mil millones en igual período de 2014

En Foco 3 - Eliana Miranda
Brasil: sin avances en el frente fiscal, la devaluación del real queda como única variable de ajuste

• Se frustraron las expectativas de una mayor contribución del Sector Público al re-equilibrio de las variables: el gobierno presentó el proyecto de Presupuesto 2016, que mantiene el resultado de las cuentas en terreno negativo
• Los datos del segundo trimestre confirmaron la profundidad de la recesión, con un PIB que se contrae al 7,6% anual desestacionalizado, y una fuerte caída de la inversión y del consumo
• En el acumulado de 12 meses a agosto, la balanza comercial registró un superávit de 3 mil millones de dólares, duplicando el registro del período previo

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