• En el acumulado de 12 meses, sin computar ANSES ni BCRA, el sector público nacional registra un resultado primario negativo equivalente a 0,94% del PIB
• La política fiscal y monetaria de 2012 es altamente sensible a lo que ocurra con el recorte de los subsidios
• En caso que las partidas de subsidios sigan aumentando y pasen, por ejemplo, de 74,5 a 91,4 mil millones de pesos (de 2011 a 2012), entonces habría un deterioro de 0,7 puntos porcentuales del PIB en el resultado primario y un incremento de 47% de adelantos transitorios del BCRA

En Foco 1: La balanza comercial refleja el riesgo de un sobre-ajuste del sector externo para 2012

• La proyección de los datos desestacionalizados de los últimos cuatro meses, apunta a un superávit comercial de 14,7 mil millones de dólares en 2012, muy por encima de la meta extraoficial
• El grueso del ajuste se estaría produciendo por el lado de las importaciones y, dentro de éstas, en bienes de capital
• Las exportaciones industriales mostraron crecimiento cero en febrero, con caída en las ventas a los principales socios comerciales de la región (Brasil y Chile)

En Foco 2: Salario real y competitividad, las dos caras de la moneda

• Los salarios han aumentado a una tasa del 32% en 2011 y acumulan una suba de 155% desde 2007, muy por arriba del incremento de los precios
• En años anteriores, el costo laboral por hora de Argentina representaba el 30% de Estados Unidos y el doble de México; sin embargo, para 2012, esos ratios pasarían a 50% del costo de Estados Unidos y el triple del de México
• La merma de la competitividad se acentúa si se consideran aumentos de costos no salariales y problemas de productividad por dificultades para el abastecimiento de insumos y bienes de capital importados

En Foco 3: Los balances de empresas de gas y energía eléctrica reflejan la delicada situación del sector energético

• La facturación de las empresas vinculadas a la distribución de gas se ubica en el nivel más bajo desde 1997, equivalente a 0,24% del PIB
• En el caso de la energía eléctrica, las generadoras han escapado del congelamiento tarifario
• En cambio, las distribuidoras, que antes facturaban por el equivalente a entre 0,6% y 0,7% del PIB, ahora lo hacen por apenas 0,25% del PIB

En Foco 4: Internacional: Tras la reestructuración de la deuda griega, vuelven a primer plano las trayectorias divergentes de los países de la eurozona

• En Alemania, que creció 3,7% y 3% en 2010 y 2011, no van a tardar en cobrar fuerza las demandas por una política menos expansiva del Banco Central Europeo
• En cambio, la mayoría del resto de los países todavía atraviesan ciclos recesivos, con aumento del desempleo
• La deuda con los acreedores privados de Grecia se refinanció a plazos razonables y bajas tasas de interés, pero aún así subsiste la incertidumbre acerca de la capacidad de recuperación de la economía helénica