Coordinador: Jorge Vasconcelos
Editorial - Jorge Day

Midiendo el pulso de las economías regionales a través de la evolución de la masa salarial

• La masa salarial total, que incluye empleos públicos y privados, aumentó a un ritmo significativo -por encima de la inflación- entre 2003 y 2012, para estancarse a posteriori. El empuje inicial se explica por las condiciones de la economía tras la crisis de 2001/02, pero también por la fuerte mejora de los términos de intercambio, que comenzó a revertirse, justamente, en 2012. De aquí en adelante, la productividad será el factor clave para recuperar la trayectoria positiva en el indicador de los ingresos laborales
• Desagregando por regiones, se tiene que la masa salarial en la zona pampeana evolucionó en forma semejante al indicador nacional, mientras que el NEA y el NOA registraron una variación menor al promedio, con algunas provincias que se diferenciaron positivamente, caso de Salta, Tucumán, Jujuy y Misiones. La Patagonia y algunas provincias de Cuyo (San Juan) tuvieron la mejor performance, aunque la reversión de la mejora de los términos de intercambio (caída de precios del petróleo y de la minería) puede afectar el recorrido de los próximos años
• El profundo deterioro de la situación fiscal que recibió como herencia la nueva administración afecta la sustentabilidad de las mejoras en la masa salarial de aquellas provincias con alta dependencia del empleo público que no sean capaces de generar incentivos para la radicación de nuevos empleos privados. Hay once provincias en las que la masa salarial pública representa 40 % o más de los ingresos laborales totales. El ranking es liderado por Formosa, en dónde esa participación alcanza al 64 %, seguida por Catamarca (55 %), Chaco (54 %), La Rioja y Jujuy ( 51 %), Corrientes ( 48 %), La Pampa ( 46 %), Santiago del Estero ( 45 %), Entre Ríos ( 42 %), y Misiones y Tucumán (40 %)

En Foco 1 - Joaquín Berro Madero

En el arranque del año, la liquidación de "agrodólares" creció un 128% interanual

• El indicador de compra/ventas netas del Central muestra un recorte en su saldo mensual negativo hasta -US$1.556 millones
• La mejora obedece a un sustancial aumento de los volúmenes liquidados, que sumaron US$2.468 durante enero y a una leve mejora en la capacidad del Central de retener las Reservas
• En este contexto, las Reservas Internacionales se ubican en torno a US$ 29.472 millones

En Foco 2 - Patricio Vimberg

Agotados el swap con China y el uso de reservas, se requieren otras fuentes de financiamiento para que la economía pueda recuperarse hacia fin de 2016

• En 2015, de acuerdo al balance cambiario (base caja) del Banco Central, la Argentina registró un déficit de Cuenta Corriente de US$ 11,6 mil millones. Este desequilibrio pudo ser financiado por el swap provisto por China y el uso intensivo de las reservas del Banco Central
• La eventual recuperación de la economía en el segundo semestre de 2016, requerirá un aumento sostenido en el monto de las importaciones, que ya habían superado a las exportaciones en US$ 3 mil millones en 2015
• Un vector para financiar esta tendencia es la posible reducción del déficit de US$ 8,4 mil millones verificado el año pasado en el ítem servicios, fuertemente correlacionado con la brecha cambiaria. Pero también será necesaria la recuperación del crédito internacional

En Foco 3 - Eliana Miranda

Brasil: cuando la recesión amenaza transformarse en depresión

• La actividad económica mostró en el último trimestre de 2015 más desaceleración de lo que se esperaba, y los primeros datos del año sugieren una nueva contracción del PIB en el primer trimestre
• Los fundamentos del consumo y la inversión privada anticipan una continuidad en su caída. El sector público, con un déficit primario de 1,9% del PIB en 2016, se encuentra limitado para dar impulso a la economía
• Con un real más depreciado y bajo ritmo en el nivel de actividad, el frente externo hace su contribución positiva: las exportaciones ascienden a 188,7 mil millones de dólares, mientras que las importaciones descienden hasta 164,9 mil millones. El déficit de cuenta corriente se reduce en 1 punto del PIB en sólo cinco meses, hasta 3,3%

En Foco 4 - Vanessa Toselli

El dato regional de la semana: ¿Qué ocurrió con el crédito en los últimos meses de tasa de interés real negativa?

• Los préstamos al sector privado se incrementaron 7,2 % interanual en términos reales en el cuarto trimestre de 2015, aunque con una marcada disparidad entre provincias
• Se observaron variaciones de dos dígitos en Jujuy (37,9 %), Neuquén ( 15,2 %), Santa Cruz (13,7 %), La Rioja (12,5 %), Catamarca (12,2 %), Santa Fe (10,9 %), Entre Ríos ( 10,4 %) y Buenos Aires (10,1 %)
• En cambio, hubo caídas en términos reales en San Luis (-6,2 %), Río Negro (-2,8 %) y Chubut (-1,2 %). Con crecimiento magro se tienen los casos de Chaco, San Juan, Mendoza, Tierra del Fuego y Santiago del Estero

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